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在過去近4個(ge)月(yue)時間(jian)內，上(shang)(shang)(shang)(shang)交所(suo)共(gong)受(shou)理“新公(gong)司債(zhai)”上(shang)(shang)(shang)(shang)市或(huo)掛(gua)牌申請(qing)超(chao)(chao)過300家(jia)，計劃融資總金額超(chao)(chao)過7300億(yi)(yi)元(yuan)，上(shang)(shang)(shang)(shang)述受(shou)理的(de)“新公(gong)司債(zhai)”中已經完成發行(xing)的(de)將近70家(jia)，總的(de)融資規模超(chao)(chao)過1800億(yi)(yi)元(yuan)。今(jin)年(nian)1-7月(yue)，加(jia)上(shang)(shang)(shang)(shang)完成發行(xing)的(de)存量公(gong)司債(zhai)，上(shang)(shang)(shang)(shang)交所(suo)公(gong)司債(zhai)券已完成發行(xing)的(de)融資規模超(chao)(chao)過6500億(yi)(yi)元(yuan)，是(shi)去年(nian)全年(nian)水平(ping)的(de)2倍以上(shang)(shang)(shang)(shang)，也超(chao)(chao)過同期上(shang)(shang)(shang)(shang)交所(suo)股票融資規模。

       市場正(zheng)在為上交所的“新公司債”點贊。

       在(zai)過(guo)去(qu)近(jin)4個月(yue)時(shi)間(jian)內，上(shang)(shang)交(jiao)所(suo)共受理(li)“新公(gong)(gong)(gong)司債”上(shang)(shang)市(shi)或掛牌申請超過(guo)300家(jia)，計劃(hua)融資(zi)總金額超過(guo)7300億元，上(shang)(shang)述(shu)受理(li)的(de)(de)“新公(gong)(gong)(gong)司債”中已經完成(cheng)(cheng)發行的(de)(de)將(jiang)近(jin)70家(jia)，總的(de)(de)融資(zi)規模超過(guo)1800億元。今年1-7月(yue)，加(jia)上(shang)(shang)完成(cheng)(cheng)發行的(de)(de)存量公(gong)(gong)(gong)司債，上(shang)(shang)交(jiao)所(suo)公(gong)(gong)(gong)司債券已完成(cheng)(cheng)發行的(de)(de)融資(zi)規模超過(guo)6500億元，是去(qu)年全年水平的(de)(de)2倍以上(shang)(shang)，也超過(guo)同(tong)期上(shang)(shang)交(jiao)所(suo)股票融資(zi)規模。

       盡管(guan)影響力和社(she)會(hui)關注度尚(shang)與股票市場存在(zai)差距，但這抹亮色委實難(nan)以掩蓋(gai)——在(zai)7月(yue)單月(yue)發行(xing)規模創(chuang)出歷史紀錄后，已(yi)有媒(mei)體感嘆公司債“逆(ni)襲”，并評價(jia)公司債成為“當(dang)下機構避險、企(qi)業(ye)融資的軟著陸轉換器”。

       到底(di)是什么因素，推動了上交(jiao)所“新公司(si)債”的蓬勃發展？

       改革，還是改革

       上交所有(you)關業(ye)務(wu)負責人表示(shi)，“新公(gong)司債”之所以能夠在短期內獲得(de)市場的(de)熱烈(lie)歡迎和廣泛(fan)接受，根本(ben)原因還是在于改革(ge)。

       為貫(guan)徹落實黨的(de)十(shi)八屆三中全會決定(ding)和“新國(guo)九條”關于規范(fan)發(fa)展債(zhai)券市場(chang)的(de)總體工作部(bu)署(shu)，以(yi)今年1月《公司(si)債(zhai)券發(fa)行與(yu)交(jiao)易管理辦法》修訂(ding)發(fa)布為標志，證監會推出(chu)“公司(si)債(zhai)新政”。

       “作為一線監管機構，我們理解，‘公司(si)債新政(zheng)’所涉一系列制度改(gai)革的(de)(de)(de)(de)核心要義，就是(shi)(shi)順應實體(ti)經(jing)濟需(xu)求，通過簡政(zheng)放權、監管轉型來釋放改(gai)革紅利，提升市(shi)場參(can)與(yu)各方的(de)(de)(de)(de)用戶體(ti)驗。分層次、效(xiao)(xiao)率(lv)高、成本(ben)(ben)省、周期短、陽光(guang)化的(de)(de)(de)(de)產品(pin)和(he)制度優勢，自然匹(pi)配市(shi)場各類(lei)主(zhu)體(ti)的(de)(de)(de)(de)需(xu)求，使(shi)得公司(si)債受(shou)(shou)到廣(guang)泛接受(shou)(shou)。一旦獲得廣(guang)泛接受(shou)(shou)，資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場服務實體(ti)經(jing)濟就有了堅實的(de)(de)(de)(de)抓(zhua)手，其(qi)必然的(de)(de)(de)(de)結果就是(shi)(shi)融資(zi)結構的(de)(de)(de)(de)優化，金融風險的(de)(de)(de)(de)降(jiang)低，從而提高了實體(ti)經(jing)濟運行的(de)(de)(de)(de)效(xiao)(xiao)率(lv)和(he)安全性。”上述負責(ze)人表示。

       他(ta)說，公司債(zhai)新(xin)政把握了讓(rang)市場(chang)在資(zi)源(yuan)配置中(zhong)發(fa)揮決(jue)定性作用的(de)(de)(de)(de)原則，放松管(guan)制(zhi)提高效率的(de)(de)(de)(de)前提是(shi)發(fa)行人(ren)、中(zhong)介機構(gou)、投(tou)資(zi)者等各(ge)類主體的(de)(de)(de)(de)歸位盡責(ze)，如果發(fa)行人(ren)和中(zhong)介機構(gou)闖的(de)(de)(de)(de)不是(shi)“審核關(guan)”而是(shi)“市場(chang)關(guan)”，如果投(tou)資(zi)者看的(de)(de)(de)(de)不是(shi)“監管(guan)背書(shu)”而是(shi)“市場(chang)背書(shu)”，“公司債(zhai)新(xin)政”就可能為(wei)股票(piao)市場(chang)注冊制(zhi)改(gai)革積累一定的(de)(de)(de)(de)樣本(ben)經驗。

       多(duo)家(jia)發行人和中(zhong)(zhong)介(jie)機構在受(shou)訪中(zhong)(zhong)表示，“新公司債(zhai)”讓他們感受(shou)到(dao)了很多(duo)新鮮而切實的變化——

       從不(bu)能發(fa)到可以發(fa)：

       放(fang)寬發行主體(ti)行政管(guan)制

       5月22日，舟山(shan)港集團有限公(gong)司2015年公(gong)司債券成功發行，成為新政(zheng)出臺后全國首(shou)單非上(shang)市公(gong)司公(gong)司債。

       過去(qu)，只有境內證券(quan)(quan)交(jiao)易所上(shang)(shang)市公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、發行(xing)(xing)境外上(shang)(shang)市外資股(gu)的境內股(gu)份有限公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、證券(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)可以發行(xing)(xing)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)債(zhai)券(quan)(quan)。由于上(shang)(shang)市公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)群(qun)體(ti)有限，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)債(zhai)券(quan)(quan)品種此前無法為國內眾多非上(shang)(shang)市優質公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)提供債(zhai)券(quan)(quan)融資服務(wu)。而按(an)照修訂后的《管理辦法》，所有符合條件的公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)制法人(ren)均可以發行(xing)(xing)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)債(zhai)券(quan)(quan)。

       舟(zhou)山港董事長孫大(da)慶對上(shang)(shang)證報(bao)記者表示(shi)，舟(zhou)山港是一家(jia)優(you)質的(de)非上(shang)(shang)市公司，但長期(qi)以(yi)來，舟(zhou)山港的(de)融資渠道較為(wei)單一，總體(ti)上(shang)(shang)以(yi)銀(yin)行(xing)貸(dai)款間接融資為(wei)主(zhu)，成本高，周期(qi)短，受國家(jia)信貸(dai)政策(ce)影響大(da)。“公司債(zhai)新政的(de)出(chu)臺，充(chong)分體(ti)現(xian)了‘簡政放權(quan)、放管結合’的(de)政府職能轉變要求(qiu)，加大(da)了政府對債(zhai)券(quan)市場(chang)發展(zhan)支(zhi)持(chi)力(li)(li)度，提升了債(zhai)券(quan)市場(chang)服務實(shi)體(ti)經濟的(de)能力(li)(li)。這次15舟(zhou)港債(zhai)的(de)成功發行(xing)，得益于國家(jia)政策(ce)的(de)大(da)力(li)(li)支(zhi)持(chi)”。

       7月2日，浙江省浙商資(zi)產(chan)管理有(you)限公司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱“浙商資(zi)產(chan)”）非公開(kai)發行(xing)2015年公司(si)債券(quan)（第一期(qi)）成功簿記發行(xing)，首期(qi)認購(gou)倍數為1.83倍，簿記建檔(dang)發行(xing)利率6.05%，基(ji)金(jin)、券(quan)商、資(zi)管公司(si)、信托公司(si)等投資(zi)者踴(yong)躍認購(gou)。這是我國首單資(zi)產(chan)管理公司(si)（AMC）公司(si)債。

       浙(zhe)商資(zi)(zi)產(chan)是經(jing)(jing)浙(zhe)江省(sheng)政府批復成立的省(sheng)級AMC，是浙(zhe)江省(sheng)本土唯一獲授權專業(ye)從事省(sheng)內不良(liang)資(zi)(zi)產(chan)處置和經(jing)(jing)營(ying)業(ye)務的地方(fang)資(zi)(zi)產(chan)管理公司，在化解區域(yu)金融(rong)風險、推動區域(yu)經(jing)(jing)濟轉型、維護區域(yu)信用(yong)環境、經(jing)(jing)營(ying)企業(ye)多(duo)重價值(zhi)中擔(dan)負著重任。

       公(gong)司(si)副總(zong)經理翁(weng)勝偉對記者表示，由于(yu)業務特性，浙(zhe)商(shang)資(zi)產(chan)的(de)(de)資(zi)金需求(qiu)大，周期性強(qiang)，成(cheng)本要求(qiu)高(gao)，而公(gong)司(si)債(zhai)券的(de)(de)較大發行規(gui)模、合適的(de)(de)資(zi)金期限、高(gao)效審核(he)效率和較低的(de)(de)發行成(cheng)本都能夠(gou)較好地滿足公(gong)司(si)的(de)(de)實際需求(qiu)。

       7月30日，義(yi)烏市水務(wu)建設集團有限(xian)公司(si)2015年(nian)公司(si)債(zhai)(zhai)券（“15義(yi)水債(zhai)(zhai)”）在上(shang)交所(suo)成功發行(xing)，成為全國首單(dan)由非(fei)上(shang)市水務(wu)（市政）公司(si)公開發行(xing)的(de)公司(si)債(zhai)(zhai)券。

       義烏水務集團董(dong)事長王春明表示(shi)，“從以前單一向(xiang)銀行貸款融資(zi)，到第一次(ci)在(zai)資(zi)本市場直接融資(zi)，是創新和(he)拓寬融資(zi)渠道的(de)一次(ci)成(cheng)功嘗(chang)試(shi)，對(dui)未來(lai)提升企業(ye)知(zhi)名度、企業(ye)信(xin)用積(ji)累、促(cu)進企業(ye)更好發展(zhan)具(ju)有積(ji)極的(de)推動意義。”

       廣發證券(quan)債券(quan)業務部總經理黃(huang)旭(xu)輝評價(jia)說(shuo)，公司(si)債新政落(luo)地后，對于符合條件的優(you)質公司(si)制(zhi)法人企業，新公司(si)債券(quan)完全可(ke)以作為其重要的融(rong)資渠(qu)道，促進優(you)化其融(rong)資結構(gou)。

       從發得慢到發得快：

       提高效率明確預期

       公(gong)(gong)司債(zhai)新(xin)政突破(po)了以(yi)往公(gong)(gong)募公(gong)(gong)司債(zhai)券僅能向所有投資(zi)者(zhe)(zhe)公(gong)(gong)開(kai)發(fa)行的模式(shi)，修訂后的《管(guan)理辦法》將公(gong)(gong)募公(gong)(gong)司債(zhai)區(qu)分為面向公(gong)(gong)眾投資(zi)者(zhe)(zhe)的公(gong)(gong)開(kai)發(fa)行（大(da)公(gong)(gong)募債(zhai)券）和面向合(he)格投資(zi)者(zhe)(zhe)的公(gong)(gong)開(kai)發(fa)行（小公(gong)(gong)募債(zhai)券）兩類(lei)。

       在此基礎上，證監會(hui)進(jin)一步簡(jian)(jian)政(zheng)放(fang)權，小公募(mu)債(zhai)券由交(jiao)易所(suo)對申請材料(liao)是(shi)否符合上市條(tiao)件進(jin)行(xing)預(yu)(yu)審核，證監會(hui)以交(jiao)易所(suo)的預(yu)(yu)審核意(yi)見為基礎簡(jian)(jian)化核準程序。同時，為給發(fa)行(xing)人提(ti)供(gong)更(geng)多便利(li)，相(xiang)關行(xing)政(zheng)許(xu)可申請受理及批文發(fa)放(fang)事宜均在交(jiao)易所(suo)辦理。

       新規(gui)的施行(xing)大大加(jia)快了公(gong)司債發(fa)行(xing)的審(shen)批(pi)進度。以五(wu)洋建設股(gu)份有限公(gong)司公(gong)司債券的審(shen)核過程為例(li)，該項目從申請材料正式受理，到出(chu)具預審(shen)核意見函并轉報證(zheng)監會，僅(jin)用(yong)15個工(gong)作(zuo)日；再到最終拿到證(zheng)監會發(fa)行(xing)批(pi)文，共用(yong)22個工(gong)作(zuo)日。

       五洋建(jian)設集(ji)團公司董(dong)事長陳志(zhi)樟說，“證監會和(he)(he)上交(jiao)所(suo)審(shen)核公司債券的(de)速度和(he)(he)效率令(ling)我們眼前一亮，整個債券審(shen)核過程，在短短的(de)22個工作日內(nei)就全(quan)部完成(cheng)，出乎我們的(de)預(yu)料。五洋建(jian)設集(ji)團公司多(duo)年(nian)來一直(zhi)希(xi)望在資本市(shi)場通過直(zhi)接融(rong)資來降低融(rong)資成(cheng)本、調整債務結構、規范企業運作，交(jiao)易所(suo)公司債券無疑是(shi)一個非常好的(de)途徑，給了我們企業一個轉(zhuan)變(bian)的(de)良好契機，這充分體現了政府(fu)對民營企業轉(zhuan)型發展的(de)重(zhong)視，更(geng)讓我們對企業未(wei)來發展充滿了信心(xin)。”